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拓维信息:行业急遽变革中,公司积极转型中

发布时间:2011-11-07    研究机构:方正证券

投资要点

业务/产品:传统增值业务持续萎缩,未来业务向4大板块靠拢

在移动互联网蓬勃发展的情势下,传统增值业务处于逐步萎缩状态,公司的传统增值业务也不例外。目前,公司业务/产品主要向4大板块靠拢:

文化创意类:手机动漫是主要载体,主要通过中国移动动漫基地运营支撑、大赛举办(作为吸聚内容的平台)和自身内容制作等3方面开展。对于给中国移动的运营支撑服务,目前已投入50-60人的规模(2011年是免费服务;2012年开始收费,此块业务有望贡献1800万左右的营收规模)。大赛分为动漫大赛(“中国原创手机动漫游戏大赛”是由文化部、工业和信息化部、共青团中央、湖南省人民政府、中国移动通信集团公司主办)和中移动MM大赛,是公司吸聚内容、拓展渠道的平台。自身内容制作将是之后重点之一。受益于移动MM基地的运营(2010年8月份开始),全年手机动漫营收增长有望达到40-50%,截至9月底,预计已实现营收超过6000万。

移动电子商务:目前开展较好的是电子影票。2011年已签约合作的影院达300家,到2012年希望达到500-600家。目前此块业务营收规模尚小,截至9月底预计实现营收为700多万。

拓维教育:一方面是移动教育,一方面是实体教育。移动教育以校讯通为主要载体,目前已在9个省开展业务,合作学校达6000多所,实际用户达300万户;希望2012年能扩张到20个省。中国移动2010年校讯通市场规模近30亿,但市场份额比较分散;公司希望在此块业务上继续外延式并购的发展路径。实体教育已在长沙和珠海开展(2011年7月正式开始),主要涉及小学-高中的考试培训教育,落地实体超20家(其中珠海一个点月收入达20万)。截至9月底,拓维教育预计实现营收超5000万,在新培育的增长点中,发展势头最好。

软件&系统集成:公司将逐步改变之前产品线宽泛的现状,逐步收拢到有优势的产品上,以期做大做强。比如合同管理软件,目前已在3个部委开展,希望之后逐步扩展到其他政府部门。

战略定位:成为一流的移动(增值)互联网公司

公司优势:渠道优势+产品优势。在较长的一段时间内,运营商还是移动互联网领域的主要参与者;而公司在全国设有29个办事处,在中国移动占有从集团到地市层面的覆盖,这是公司产品、战略落地的基础,也是其他对手难以复制和模仿的。产品优势方面,公司希望能在形成3-5个在细分垂直领域占据第一的产品,营收规模能达到20亿。 怎么做:文化创意领域,将继续通过举办大赛的形式,整合各方面资源,拓展渠道。将公司的渠道网点塑造为能力中心,以对接运营商需求,对接产品推广。塑造产品,比如通过“自身发展+外延并购”的方式继续做好校讯通。做好产品和服务,进一步的“去运营商化”。

调研结论:行业急遽变革中,公司积极转型中

在移动互联网的趋势下,传统增值服务将互联网化,行业内各环节及参与者均处于变革中。我们认为,公司已开始积极转型中, “去传统CP/SP化”和“去运营商化”初见成效,二次创业将使公司进入新的发展通道。

维持公司“增持”的投资评级

我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1.07亿元、1.51亿元和1.74亿元,EPS分别为0.49元、0.69元和0.80元,对应PE分别为39.36、27.80和24.15。鉴于公司的转型成效以及外延式扩张预期,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示

公司新业务进展缓慢风险;新产品市场启动缓慢风险。

申请时请注明股票名称