移动版

拓维信息:业绩预告高于预期,2011年四季度政府补贴上升;中性

发布时间:2012-03-06    研究机构:高盛高华证券

与预测不一致的方面

拓维信息(002261)于2月28日发布了2011年业绩预告,收入为人民币3.75亿元,与我们3.73亿元的预测基本一致。营业利润/净利润分别为人民币7,800万元/7,000万元,高于我们预测的7,400万元/5,900万元,我们认为这主要是由于政府的补贴高于预期所致,此外部分原因也在于销售管理费用低于预期。我们将2011-2014年每股盈利预测从人民币0.27/0.57/0.74/0.93元上调至人民币0.32/0.62/0.81/1.01元,以反映我们对销售管理费用预测的下调。

首先,拓维信息的2011年收入与我们的预测基本一致,印证了我们关于传统增值业务和系统集成服务收入复苏缓慢的预测。第二,尽管公司向移动教育业务的战略性转移令研发和营销支出增加,但盈利所受的影响却小于我们之前的预测(我们预计营业利润为人民币7,400万元)。最后,公司净利润为人民币7,000万元(同比下滑37%),高于我们预测的5,900万元,我们认为这主要是得益于政府的补贴高于预期。

投资影响

我们基于下调的销售管理费用率预测,将12个月目标价格从人民币16.8元上调至18.3元。我们调整后的目标价仍基于1.06倍的PEG倍数,是采用我们的行业PEG回归模型计算得出。我们维持对该股的中性评级。

主要风险:下行:运营商业务调整的进一步影响。上行:潜在的并购机会。

申请时请注明股票名称