移动版

拓维信息:新老业务持续分化,转型阵痛仍在继续

发布时间:2012-08-09    研究机构:光大证券

上半年转型阵痛继续,利润大幅下滑公司公布 2012年半年报,上半年实现收入1.87亿,同比减少2.7%,实现归属于母公司的净利润为2325万元,同比减少46%。公司传统业务继续维持下滑态势,其中:传统增值服务减少35.3%,系统集成由于确认周期因素减少21.4%。公司三大战略新兴业务中的移动教育业务增长态势良好,在积极的市场拓展和外延扩张政策下,公司校讯通业务新增6个省份,收入大幅增加219.8%,收入占比亦从去年的9.7%上升至31.8%。

2012年第二季度,公司收入9921万,同比增加4.5%,归属于母公司净利润674万,同比下滑68.2%。同时公司预计2012年1-9月净利润同比减少0-30%。

毛利率下降较为显著,新业务培植致费用攀升上半年,公司毛利率下滑5.1个百分点至55%,其中传统增值服务毛利率回升了3.8个百分点,而毛利率较高的服务收入减少导致系统集成业务毛利率大幅下滑17.8个点,同时在人力成本上升和运营商政策调整的背景下,公司移动教育和移动电子商务毛利率分别下降4.3和5.6个百分点。

公司期间费用率整体上升 6.7个点至38.6%。由于新业务尚处市场培植期,公司人员扩张及差旅费增加较多,导致销售费用率和管理费用率分别上升5.3个和1.9个百分点。

OTT 趋势下传统SP 寒冬难捱,拓维教育成为增长新引擎随着 3G 和智能终端渗透率的不断提升,越来越多的OTT 应用让传统SP 业务面临巨大冲击。公司传统业务持续下滑也是这一趋势下的必然结果。

目前公司处于新旧业务转型期,虽短期业绩承压,但长期仍具看点。公司未来增长将由文化创意、移动电子商务、移动教育三驾马车驱动。其中公司介入移动动漫市场相对较早,并于今年上半年开始切入联通和电信市场;移动电子商务则有待于用户的积累;拓维教育将是近期公司发展重点,现校讯通用户已突破600万,我们认为外延式扩张仍是跨省发展的有效途径。另外公司也在加大对实体教育的培植力度。长期看,线上、线下和移动互联网的良好结合有助于拓维教育的品牌塑造,使之成为公司发展的新引擎。

短期业绩承压,维持“中性”评级我们认为公司短期业绩仍受制于传统业务的不断下滑,经测算2012-2013年EPS 分别为0.21元、0.28元,维持“中性”评级。

申请时请注明股票名称