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拓维信息:三季报符合预期,手游、教育布局可期

发布时间:2013-10-28    研究机构:齐鲁证券

事件:公司前三季度实现主营业务收入3.47亿,同比增长19.2%;实现归属于上市公司股东净利润2864万,同比下降14%。同时,公司公告以自有资金出资在韩国设立子公司,负责海内外游戏发行业务。

点评:

公司转型加速,三季报符合预期。公司不断加速转型力度,手机游戏和教育业务快速增长,而传统增值业务比例不断下降,季度利润下滑速度不断回落,盈利能力逆转,全年利润有望实现0%-30%正增长。

手游布局不断深化,短期成长性可期。未来公司手机游戏业务的增长驱动力内生和外延兼具,内生增长主要来自1)《植物大战僵尸》系列发行不断延续;2)发行从海外产品延伸到国内产品,形成规模效应;3)从国内发行走向国际发行的国际化业务拓展。

教育业务增长稳定,并具爆发潜力。基于校讯通业务基础,公司在教育领域形成教学资源优势,并极力拓展线下教育和在线教育业务。当前稳定增长的线下教育和具爆发潜力的线上教育形成协同效应。

投资策略:我们认为,公司在2013年向手机游戏和教育领域转型不断深化,战略较为清晰。短期来看,《植物大战僵尸2》和11月份上线的《霸气江湖》的超预期的表现,以及外延并购将成为公司股价的催化剂。中长期,我们看好公司手机游戏发行业务本身的内生增长潜力,以及公司将通过外延式扩张不断完善“发行+自研”的布局。同时,公司教育业务短期将保持一个快速稳定的增长,并在未来两三年具有盈利爆发潜力。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.16、0.28和0.40元;当前股价公司24.3元,对应公司2013-2015年PE分别为150、87和61倍,基于公司手游发行业务内生成长性、在手游开发领域外延扩张的可能性,以及在线教育领域的爆发潜力,给予公司“增持”评级。

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