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拓维信息-重大资产重组复牌点评:三位一体,打造拓维教育生态圈

发布时间:2015-04-20    研究机构:国泰君安证券

维持增持评级,上修目标价至 40元。公司重大资产重组加码在线教育,同时收购海云天、长征信息、龙星信息、诚长信息,打造“云端+平台+线下”的在线教育生态系统。我们调整公司2015-2017 年EPS分别为0.46 元(+29%)、0.42 元(-12%)、0.53 元,若完成对新增四个标的并表且计入股本增加,则2015-2017 年备考EPS 分别为0.57 元、0.61 元和0.75 元。参考互联网教育行业的平均估值和市值水平,给予2015 年90 倍PE,上修目标价至40 元(+40%),维持“增持”评级。

三位一体,打造“云端+平台+线下”教育生态圈。公司从校讯通业务起家,通过“内生+外延”的方式,已成为国内最大的校讯通服务提供商,但在教育内容、产品平台方面存在短板。此次收购的海云天是国内最大的考试评价技术服务提供商,同时在中考、高考的数据资源方面有所积累。而长征教育则专注于幼儿教育,覆盖了全国300 多个地市的上万家幼儿园,幼儿用户达150 万。加上公司2014 年设立的天天向上、高能100、菁优网络,公司“云端+平台+线下”的教育大平台格局初现,可为0-18 岁用户提供全方位在线教育服务。

股东、管理层、收购方、58 同城姚劲波参与定增,彰显成长信心。此次收购4 标的交易价格合计达18.7 亿元,其中现金共约4.4 亿元,通过向8 位特定对象以16.4 元/股定增募资获得。其中包括了公司股东、员工持股计划、海云天、长征信息以及58 同城CEO 姚劲波。

风险提示:收购标的整合进展不利;校讯通市场进一步萎缩。

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