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拓维信息公司季报点评:前三季度增长放缓,看好未来业绩弹性

发布时间:2015-10-28    研究机构:海通证券

【事件】

公司公布2015三季报,实现营业收入4.27亿元,同比下降4.88%;实现扣非归母净利润4737万元,同比增长3.91%。其中Q3单季实现收入1.37亿元,同比下降15.78%; 实现扣非归母净利润1296万元,同比下降25.45%。

【点评】

前三季度增长放缓,看好未来业绩弹性。公司公布2015三季报,实现营业收入4.27亿元,同比下降4.88%;实现扣非归母净利润4737万元,同比增长3.91%。其中Q3单季实现收入1.37亿元,同比下降15.78%;实现扣非归母净利润1296万元,同比下降25.45%。公司扣非净利润增长的趋缓主要由于传统校讯通业务发展放缓,以及公司对旗下云平台建设的投入成本增加所致。考虑到公司通过校讯通已积累了海量学生资源,我们认为随着公司云平台的正式商用化,公司的业绩将实现爆发式的增长。

打造K12综合教育服务平台,直击用户痛点。公司于今年上半年推出包括云阅卷、云作业、云课堂等多个模块的智慧云校园综合服务平台,该平台预计将在今年第四季度进入规模商用阶段。我们认为公司的云阅卷、云作业等业务模块精准地击中了老师希望批改作业和阅卷时能够更便捷的痛点,以及学生(包括学生家长) 希望了解自己在作业和考试中经常在哪些地方犯错以及为何犯错的痛点。因此我们相信未来平台将吸引大量的老师和学生并拥有较强的粘性,为公司后续的变现打下了坚实地基础。

收购获证监会通过,后续协同效应明显。公司收购海云天,长征教育等公司于近期获得通过。我们认为海云天与长征教育将与公司现有业务产生很强的协同效应。其中海云天是国内领先的教育评价技术和服务的提供商,主营业务为网上阅卷。该业务是公司智慧云平台的核心模块之一,是公司打造教育O2O 生态的重要基础。而长征教育是现代化幼儿教育解决方案提供商,其产品已覆盖了300多个地市的上万家幼儿园。公司通过收购幼教公司长征教育,获得了K12教育的入口,形成了0-18岁教育的无缝连接。

我们预计公司2015和2016年实现备考净利润2.82亿元和3.57亿元,对应摊薄后的EPS 分别为0.51元和0.64元。参考同行业可比公司,我们给予拓维信息(002261)2015年120倍PE,目标价61.20元,维持买入评级。

主要不确定因素。公司教育业务开展不及预期;公司手游业务开展不及预期。

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